德國的選舉取得了分散的結果，CDU/CSU贏得了28.5％，但需要SPD組成“大聯盟”。經濟學家看到了改革債務制動的挑戰，而市場則關注政策對投資和財政規則的轉變。
弗里德里希·梅茲（Friedrich Merz）的中右CDU/CSU贏得了德國的聯邦大選，但只有28.5％的選票，該黨面臨著零散的政治景觀，並將與Olaf Scholz弱勢的SPD一起復興所謂的“大聯盟”。
隨著聯盟談判的開始，投資者正在密切關注德國財政道路上的信號，經濟學家在新政府是否能夠進行有意義的經濟改革方面分歧。
一個分散的結果，但是一個熟悉的聯盟
經過2月23日的漫長選舉之夜，德國的政治中心舉行，但幾乎沒有。梅爾茲（Merz）的CDU/CSU獲得了208個席位，使其成為聯邦政府最大的黨派，其次是極右翼的替代品FürDeutschland（AFD），擁有152個席位。
自2021年以來一直在Scholz領導下的SPD遭受了嚴重的損失，下降到120個席位。果嶺是即將離任的聯盟的一部分，也看到了下降，而左翼的林克（Linke）則取得了較小的收益。
自由民主黨（FDP）遭受了驚人的崩潰，在未能達到議會進入的5％門檻之後，在2021年大選中失去了所有91個席位。它的領導人兼前財政部長克里斯蒂安·林德納（Christian Lindner）辭職。
“德國政治景觀變得比以往任何時候都更加分散，”宏觀宏觀負責人Carsten Brzeski說。
DWS週一在一份報告中說：“雖然基督教民主黨人首先出現，但他們遠遠沒有進行改革德國候選人弗里德里希·梅爾斯（Friedrich Merz）所希望的命令。”
儘管梅爾斯取得了勝利，但CDU/CSU的表現遠非勢不可擋，這是其歷史上第二弱者的迫使該黨與SPD進行聯盟會談。
CDU的巴伐利亞姊妹黨CSU的領導人馬庫斯·索德（MarkusSöder）已經排除了與綠黨合作，將重新的“大聯盟”作為唯一可行的選擇。
CDU/CSU和SPD已多次統治，在1966 - 1969年，2015- 2009年，2013 - 2018年和2018-2021中形成了“大聯盟”。
債務制動困境
下一個政府面臨的最大挑戰之一是它是否可以改革德國的憲法債務制動，這嚴格限制了政府借貸。
高盛（Goldman Sachs）指出，挑戰在於AFD和Die Linke擁有216個席位，其中三分之一（三分之一）使他們能夠否決任何憲法修正案。
“ AFD反對債務制動的改革。林克（Linke）反對國防支出的增加，即使他們可能支持債務制動改革以增加投資。”高盛的經濟學家尼克拉斯·加納德（Niklas Garnadt）說。
儘管存在這些障礙，但還有其他增加財政空間的方法。
一種方法可能是將歐洲聯合資金用於軍事支出，因為歐盟發出的債務不算在德國的債務制動器上。
另一種可能性是債務制動改革，如果與更高的投資支出相關，林克可能會退縮。
最後，政府可以根據外部危機援引逃生條款，暫時放鬆借貸限制。加納特說：“這將在觸發逃生條款的財政年度，在債務制動限制之外創造一些財政空間。”
ABN AMRO的高級經濟學家Philip Bokeloh對債務制動改革更加樂觀，他說，在一個重新的“大聯盟”中，它很有可能很有可能。
Bokeloh說：“放鬆債務制動器也為實施Draghi報告的提案打開了大門，該報告要求進一步的歐洲一體化和對能源過渡，創新和國防的更高投資。”
重大經濟改革的空間有限，但驚喜可能會出現
除了債務制動之外，經濟學家對CDU/CSU-SPD政府將繼續進行重大結構改革的持懷疑態度。
“許多德國人和歐洲人對德國政治和經濟穩定的渴望不會在今天結束，而且很難看到下一個政府能夠為經濟提供更多的東西，而不是對某些減稅，小改革的短暫的積極影響還有更多的投資，” Ing的Brzeski說。
他補充說：“養老金制度的改革看起來極不可能。”
根據DWS的說法，這將“在短期內對股票市場有些令人失望。但是，在中期，實際的政策影響將比選舉結果重要。”
儘管政治不確定性，現在“主流決策者之間存在著切實的緊迫感，尤其是面對國際壓力，” DWS分析師指出。 “這可能為相對平穩的聯盟形成鋪平了道路，這可能會給市場帶來一個謙虛的積極驚喜。”
週一，在選舉結果之後，德國的DAX索引在CET到11點上漲1.6％，這是自1月中旬以來最好的會議。 Vonovia SE和Rheinmetall AG的領先優勢分別增長了4.1％和3.9％。
