由於寒流、風力發電量減少以及俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢，11 月歐洲天然氣價格達到 46 歐元/兆瓦時，當月飆升 16%。液化天然氣供應延遲和高暖氣需求加劇了風險，分析師在市場緊縮的情況下上調了 2025 年 TTF 預測。
歐洲天然氣價格 11 月飆升，荷蘭所有權轉讓基金 (TTF) 基準僅本月就上漲 16%，達到 2023 年 10 月以來的最高水準。
11 月 22 日，近月 12 月 TTF 合約交易價格為每兆瓦時 (MWh) 47 歐元，標誌著從 2 月的三年低點（當時價格跌破 25 歐元/兆瓦時）大幅回升。
價格的新一輪上漲反映了供應方中斷、地緣政治緊張局勢和低於預期的天氣條件的綜合作用，凸顯了後俄羅斯天然氣時代歐洲持續的能源脆弱性。
寒流與地緣政治緊張局勢：TTF 的完美風暴
每年這個時候，北半球異常的寒冷氣溫導致暖氣需求急劇增加。
量子商品情報公司在周四發布的一份報告中指出：“大西洋彼岸的寒流加劇了市場緊張，歐洲西北部和美國東北部氣溫低於零度。”
同時，風能發電量的下降導致再生能源供應減少，迫使公用事業公司轉向燃氣發電廠。
這些因素導致歐洲天然氣儲存水準低於 90% 容量——2023 年儲量首次低於五年平均值。
根據 Quantum Commodity Intelligence 的數據，雖然庫存總體保持相對健康，但對供應短缺的擔憂增加了 TTF 價格的地緣政治風險溢價。
俄羅斯與烏克蘭的衝突持續籠罩著能源市場。俄羅斯天然氣工業股份公司上週意外停止了對奧地利的供應，引發了人們對更廣泛供應中斷的擔憂。俄羅斯和烏克蘭之間的管道過境協議將於年底到期，這對供應歐洲 5% 天然氣需求的關鍵路線構成威脅。
量子商品情報警告稱，如果沒有新協議，東歐和中歐國家可能會在隆冬面臨嚴重的短缺。
儘管俄羅斯管道天然氣目前每年僅佔 140 億立方公尺 (Bcm)，僅佔歐洲每年 370 Bcm 總需求的一小部分，但任何供應中斷都可能使歐洲的基礎設施在需求高峰期間達到極限。
高盛預計最壞情況下 TTF 將升至 77 歐元/MWh
高盛也強調，今年冬天將比去年更冷，導致暖氣需求大幅上升。
該銀行估計，暖氣需求可能同比每天增加 4,600 萬立方米，到 2025 年 3 月底的儲存容量可能僅為 40%，而 2024 年 3 月為 53%。
因此，高盛將 2025 年 TTF 價格預測從先前的 34 歐元上調至 40 歐元/MWh。
高盛預計短期內 TTF 價格有上行風險。雖然新的俄羅斯-烏克蘭天然氣運輸協議可能會將價格降低至 37 歐元/兆瓦時，但進一步緊縮的衝擊可能會大幅推高價格。
高盛分析師 Samantha Dart 表示，在極端情況下，包括液化天然氣項目進一步推遲、亞洲需求強於預期或天氣低於平均水平，歐洲天然氣價格可能飆升至 77 歐元/兆瓦時，這是燃料轉換的水平石油基產品將變得必要。
歐洲天然氣價格上漲的經濟影響
歐洲天然氣價格的再度飆升可能會產生重大的經濟影響。
天然氣價格上漲將增加家庭和工業的能源成本，可能破壞經濟復甦努力並加劇通膨壓力。
此外，歐洲的能源密集產業可能難以與能源價格較低地區的同業保持競爭力。
最後但並非最不重要的一點是，政策制定者可能面臨越來越大的壓力，要求補貼能源成本或加速再生能源的採用，以減少對不穩定的化石燃料市場的依賴。
然而，值得注意的是，儘管最近出現飆升，歐洲天然氣價格仍遠低於 2022 年夏季前所未有的高位，當時 TTF 在能源危機最嚴重的情況下飆升至近 350 歐元/兆瓦時。
