由於成長疲軟和通膨持續降溫，預計歐洲央行將在 2025 年進一步降息。儘管市場預測降幅將降至 2%，但一些分析師表示，如果貿易風險和全球不確定性升級，可能會進一步降息。
歐洲央行 (ECB) 再次成為貨幣寬鬆的焦點，市場和經濟學家紛紛猜測法蘭克福在 2025 年可能會採取多大程度的降息。
在 2024 年將主要存款便利利率降低至 3%（下降了整整一個百分點）之後，經濟和通膨趨勢表明可能會進一步降低利率。
利率是否會跌破 2% 的「中性」水準？
歐洲央行中立利率之路
歐洲央行轉向寬鬆政策的原因是通膨下降和成長疲軟。
歐元區年通膨率從2024年1月的2.8%回落至11月的2.2%，第三季經濟成長放緩至年化率0.4%，接近停滯。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德最近在維爾紐斯發表講話時表示：“經過長期的限制性政策，我們對及時回到[2%]目標的信心有所增強。”
在12月的貨幣政策聲明中，歐洲央行顯著放棄了「在必要的時間內保持充分限制性」利率的承諾，這表明歐洲央行明顯轉向更加寬鬆的立場。
歐洲央行行長拉加德表示：“這種偏見不再反映不斷變化的宏觀經濟格局、我們對通膨的前景或圍繞通膨的風險平衡。”
最新的宏觀經濟預測顯示，通膨預測略有下調，預計整體通膨率將達到2.1%，核心通膨率將達到2.3%，然後到2026 年兩者一致為1.9%。年為1.1% –低於 9 月的 1.3%，2026 年為 1.4%，低於前的 1.5%。
歐洲央行似乎準備將其存款便利利率調整至所謂的「中性」水平，這一水平被廣泛認為是為了在不刺激或抑製成長的情況下保持經濟平衡。
貨幣市場已經消化了歐洲央行 2025 年降息整整一個百分點的影響，這將使存款便利利率降至 2%，這是自 2023 年 1 月以來的最低水準。
「歐洲央行仍然傾向於採取漸進的貨幣寬鬆政策。我們預計每次即將召開的貨幣政策會議都會降息 25 個基點，直到 2025 年 6 月存款便利利率穩定在 2.0%，」法國巴黎銀行經濟學家 Guillaume Derrien 最近指出。
歐洲央行並非“萬事通”
歐洲央行將 2% 的中性利率視為其降息週期的可能終點的論點源於這樣的現實：單靠貨幣政策並不總是能夠承擔起解決歐元區經濟挑戰的負擔。財政政策也必須發揮作用。
PGIM 固定收益首席歐洲經濟學家 Katharine Neiss 博士指出，歐洲央行 12 月會議表明，其寬鬆週期可能已接近尾聲，而不是中期。 “就我們而言，我們維持 2025 年政策利率進一步下調 100 個基點的預測，這將使存款利率降至 2.0%。”
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德強調了這種平衡的做法，表示貨幣政策決策仍然靈活，而不是按照預先確定的路徑設定。
她也強調，該地區面臨的重大經濟挑戰不能僅靠貨幣政策來解決，並強調歐洲央行「不能充當歐洲經濟的萬事通」。
資深華爾街分析師、亞德尼研究公司總裁艾德‧亞德尼也贊同此一觀點，呼籲歐盟在治理和經濟成長改革方面果斷採取行動。他指出，前歐洲央行行長馬裡奧·德拉吉和義大利前總理恩里科·萊塔的建議是確保歐元區未來韌性的關鍵步驟。
川普關稅和進一步降息的風險：歐洲央行能否將利率降至 2% 以下？
當選總統川普承諾對中國進口商品徵收 60% 的關稅，並對所有其他國家普遍徵收 10% 的關稅，這對歐元區來說意義重大。從機械到製藥等歐洲出口重工業面臨全球貿易量減少的重大風險。
美國銀行經濟學家魯本·塞古拉·卡尤埃拉（Ruben Segura Cayuela）認為，歐洲央行從鷹派立場轉向鴿派立場是一個訊號，表明可能即將進行更大幅度的降息。
他表示：「我們預計歐洲央行將在 9 月連續將存款利率下調至 1.5%。」他補充說，這一預測假設數據惡化且全球貿易緊張局勢帶來的風險不斷升級。
“鑑於貿易政策新的不確定性和關稅的影響，加快削減週期的風險非常重要。”
高盛經濟學家斯文·賈裡·斯特恩也強調了根據經濟前景加快降息步伐的可能性。
“鑑於我們對經濟成長放緩的預測以及核心通膨率逐漸下降至 2%，我們預計 1 月份將降息 25 個基點，3 月份可能降息 50 個基點。”
高盛預計，到 2025 年中期，存款利率將連續降息至 1.75%，不過斯特恩指出，如果情況惡化，可能會出現「更快、更大幅度降息」的風險。
荷蘭銀行宏觀研究主管比爾‧迪維尼(Bill diviney)預測，貿易關稅可能對歐元區造成通貨緊縮衝擊，進一步將通膨拉低至歐洲央行2%的目標以下。
「我們預計歐洲央行將在明年的每次管委會會議上降息 25 個基點，但 4 月的暫停除外。最終，我們看到歐洲央行將存款利率一路下調至 1%。
