歐洲央行（ECB）對歐元區主權債務脆弱性可能捲土重來發出了警報，因為債務水平升高、增長緩慢和財政滑坡匯聚成一個危險的混合物。
在其最新的2024 年 11 月金融穩定審查歐洲央行警告稱，這些因素，加上地緣政治緊張局勢和政策不確定性，可能會重新引發人們對類似十年前動盪的主權債務危機的擔憂。
該貨幣機構表示：“債務水平升高和預算赤字高企，加上長期增長潛力疲軟，增加了財政滑坡的風險，將重新引發市場對主權債務可持續性的擔憂。”
債務成本上升加劇金融穩定風險
歐洲央行警告稱，廉價借貸的時代已經徹底結束。
到期債務現在正以顯著更高的利率展期，從而推高了主權債務償還成本。
這種動態為高債務國家帶來了特殊的風險，這些國家有限的財政空間可能使政府容易受到突然的市場衝擊。
地緣政治緊張局勢加劇了這個問題。旨在減輕全球混亂的能源補貼和其他財政措施進一步導致預算緊張。
「主權脆弱性正在加深。儘管債務與國內生產總值的比率最近有所下降，但一些歐元區國家仍然面臨財政挑戰，潛在增長疲軟和政策不確定性加劇等結構性問題加劇了這一挑戰。歐洲央行副總裁路易斯‧德金多斯表示。
數字不會說謊
整個歐元區的債務水準仍然令人擔憂，成員國之間的嚴重失衡凸顯了歐元區潛在的脆弱性。
儘管根據歐盟統計局最新數據，歐元區的平均債務與GDP比率為88.1%，但這一數字掩蓋了鮮明的對比。
希臘以高達163.6%的負債比率領先，其次是義大利（137%）和法國（112.2%）。同時，德國和荷蘭等財政紀律嚴明的國家的比率要低得多，分別為 61.9% 和 43.2%。
展望未來，歐元區一些最大經濟體的債務可持續性前景越來越令人擔憂。雖然更廣泛地區的政府債務水準預計將保持相對穩定，但某些成員國面臨危險的上升軌跡。
國際貨幣基金組織（IMF）在最新的10月財政監測報告中預測，到2029年，法國債務與GDP的比率將從112%攀升至124.1%，而義大利的債務與GDP比率將從136.9%飆升至驚人的142.3%。比利時的債務預計也將大幅上升，從 105% 升至 119%。
這些數字突顯出日益嚴重的脆弱性，可能導致負債累累的國家在利率上升和經濟成長疲軟的環境下難以應對財政壓力。
已經看到市場了嗎？
到目前為止，市場仍然相對平靜，波動性的飆升被證明是短暫的。然而，潛在的脆弱性表明平靜可能不會持續太久。高債務國家的財政滑坡可能會重新引發市場擔憂，導致債券利差擴大，讓人想起十年前的歐元區債務危機。
歐洲央行承認，“政策和地緣政治不確定性加劇、財政基本面疲軟以及趨勢增長緩慢引發了人們對一些歐元區國家主權債務可持續性的擔憂。”
法蘭克福警告：“雖然迄今為止金融市場已被證明具有彈性，但我們沒有自滿的餘地。潛在的脆弱性使股票和企業信貸市場容易進一步波動。”
企業多米諾骨牌效應
企業部門也不能免於主權脆弱性的影響。主權債券殖利率上升可能蔓延到私部門，從而推高企業的融資成本。
這對於已經面臨高借貸成本和疲軟成長壓力的中小企業來說尤其具有破壞性。
歐洲央行表示：“高借貸成本和疲軟的成長前景繼續給企業資產負債表帶來壓力，歐元區企業報告稱，由於高額利息支付，利潤下降。”
銀行業韌性：一線希望？
與上次債務危機期間不同，歐元區銀行資本充足，獲利能力更強，為潛在的主權和企業信貸衝擊提供了緩衝。
然而，主權風險和銀行風險的相互關聯性（被稱為「末日循環」）仍然令人擔憂。主權信用狀況惡化可能會侵蝕銀行資產負債表，這可能引發更廣泛的財務不穩定。
歐洲央行建議監管機構保持銀行強大的資本緩衝，並遵守確保借款人能夠償還貸款的規則，旨在維持金融穩定並防止風險貸款。
舊危機，新風險
歐洲央行的警告很明確：歐元區尚未走出困境。債務增加、成長疲軟和財政滑坡正在為潛在的市場動盪奠定基礎。
目前，來自法蘭克福的訊息是明確的：保持警覺至關重要，不能自滿。
如果不採取果斷行動解決這些脆弱性，該地區就有可能陷入新的主權債務危機。
