日本基準日經 225 指數週一暴跌 12.4%，歐洲和北美市場遭受巨額損失，因為交易商出售股票，以幫助應對使用主要以日元借入的廉價資金進行投資所帶來的不斷上升的風險。
週二市場收復大部分失地。但損害依然存在。
他們受到多種因素的衝擊，包括對全球最大經濟體美國可能出現衰退的擔憂，以及對今年科技股漲幅過高的擔憂。
但由於「套利交易」交易推動市場升至創紀錄水平，人們紛紛拋售美元，從而誇大了跌幅。
什麼是套利交易？
套利交易涉及以一種貨幣的低成本借款，以從另一種貨幣的投資中獲得更高的回報。
最近的例子之一是藉入日元，預計日圓兌美元匯率將保持低廉，並且日本利率將保持在較低水平。
然後藉入的資金將投資於美國股票和國債，以期獲得更高的回報。
為什麼交易者要平倉套利交易？
套利交易背後的關鍵因素是利率差異。日本央行多年來一直將利率維持在零或接近零的水平，試圖鼓勵更多支出並刺激經濟成長。
上週，它將主要利率從接近零的水平上調。較高的利率往往推高一國貨幣的價值，日圓兌美元匯率飆升。
交易員爭先恐後地出售風險較高的美元計價資產，以彌補突然上漲的借貸成本，以及匯率變化造成的損失以及股價暴跌帶來的資產價值損失。此外，進行套利交易的對沖基金使用電腦模型來幫助最大化其回報與風險。他們需要出售股票以維持可接受的風險狀況。
為什麼套利交易對市場產生巨大影響？
當外匯匯率相對穩定且投資者可以利用收益率較高的市場機會（例如美國等地最近股價上漲）時，套利交易往往最有意義。最近的市場動盪迫使交易者透過買入日圓和其他套利交易貨幣並賣出相對更多的在更有利的條件下購買的高風險資產來償還債務。
此外，當股票或其他投資上漲時，套利交易非常有利可圖，但當成千上萬的交易者被迫同時出售股票或其他資產時，損失可能會像滾雪球一樣增加。
SPI 資產管理公司的 Stephen Innes 表示：“全球套利交易的大規模放鬆是引發市場末日的導火線。” “這些自我延續的市場融化的一個決定性特徵是惡性循環，即拋售增加了實際波動性。”
套利交易的未來風險是什麼？
日本主要利率目前為0.25%，與聯準會5%-5.25%的基準利率之間的差距仍然很大，但隨著聯準會降息和日本升息，差距可能會縮小。
到週二，金融市場似乎已經平靜下來，日本日經 225 指數上漲 10.2%，其他市場大多走高。
對於這輪市場波動是否已經過去，或者是否還會出現更多波動，分析師存在分歧。無論如何，套利交易已經使用了幾十年。它們導致了2007年至2008年冰島金融部門的崩潰，投資者藉入日圓或瑞士法郎以利用冰島的高利率。
在最近的市場動盪中，日圓套利交易的另一個焦點墨西哥的比索下跌了 6% 以上。這種流行但可能複雜的交易策略可能仍然對投資者來說是一個未知數，尤其是在市場劇烈波動的時期。
