這是牆上不祥的預兆：歐元區正走向一場嚴重而災難性的衰退，因為俄羅斯在烏克蘭的戰爭、毀滅性的能源危機和飆升的通貨膨脹。
2022 年2 月下旬，俄羅斯坦克非法越過邊境進入烏克蘭後，這一致命的預測成為了整個非洲大陸的頭條新聞，並在消費者和投資者中引發了深刻的悲觀情緒，他們逐漸接受了不到不到一年的第三次經濟萎縮。
但隨著時間的推移，事情發生了變化，一絲樂觀的曙光在陰霾中顯現出來。
歐洲央行克里斯蒂娜·拉加德上週在達沃斯出席世界經濟論壇時表示，「過去幾週的消息變得更加積極」。
“這不是輝煌的一年，但比我們擔心的要好得多。”
就在幾天前，歐盟經濟委員保羅·真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)做出了更大膽的預測。
真蒂洛尼在布魯塞爾對記者表示：“有機會避免深度衰退，並可能進入更有限、更淺的收縮。”
“當然，這在很大程度上取決於我們的政策。”
“處於衰退邊緣”
整個歐盟情緒的突然變化歸因於年初發生的一系列積極事態發展。其中最主要的是：天然氣價格穩定下降。
歐洲領先的天然氣貿易中心轉讓產權設施 (TTF) 的價格已跌至每兆瓦時 70 歐元以下，這是自俄羅斯總統普丁決定入侵烏克蘭以來的最高水準。
今年開年異常溫暖，加上滿足額外需求的強大地下儲存能力以及液化天然氣（LNG）持續抵達歐洲海岸，似乎為迄今為止爆炸性的市場注入了一定程度的確定性。
摩根大通在一月中旬發布的題為《你好，較低的天然氣價格》的經濟更新中表示：「這對於歐元區這樣的能源進口地區來說是一件大事，扭轉了收入衝擊的很大一部分，並大幅降低了強制天然氣配給的風險。
至少可以說，這種喘息的機會受到了極大的歡迎：幾個月來，歐洲的製造業一直在保持引擎運轉和申請破產之間走鋼索。一夜之間，工廠被迫重新設計其長期建立的供應鏈，並調整其日常運營，以適應廉價俄羅斯化石燃料的突然消失。
「消費者和生產者都為應對消費問題做出了巨大努力，」布魯塞爾智庫布魯蓋爾高級研究員瑪麗亞·德梅齊斯對歐洲新聞台表示。
「一個非常有趣的觀察結果是，各行業在沒有相應減少產量的情況下設法減少了天然氣消耗，因為他們在這個過程中非常有創意。這對於我們行業的彈性和適應性來說是個好消息。 」
「我實際上對前景持樂觀態度，」德默齊斯補充道。
巨大的努力當然代價不斐：布勒哲爾的估計自 2021 年 9 月以來，歐洲國家已撥款超過 7,050 億歐元，以保護弱勢公民和陷入困境的企業免受能源危機最殘酷的影響。
荷蘭國際集團(ING)歐元區首席經濟學家彼得·范登·豪特(Peter Vanden Houte)表示，持續支付的直接支持和補貼讓公共財政捉襟見肘，但最終得到了回報。
「過去兩個月我們看到信心有所增強，這意味著消費可能會保持一定程度的彈性。也就是說，情況也不全是樂觀的，」范登·豪特告訴歐洲新聞。
“製造企業和零售商擁有大量未售出的商品庫存，這可能會對生產造成壓力。除此之外，強勁的加息可能會導致房地產和建築業在經濟衰退期間出現下滑。年。”
范登·豪特表示，歐元區「可能」將擺脫連續兩季的經濟收縮（這是衰退的經典定義），而將進入成長疲軟的時期。
高盛最近也做出了類似的上調，其一月報告開篇就提出「歐元區經濟是否會陷入衰退」的問題，並明確回答：「不會，我們上調了預測，不再預計會出現技術性衰退。 」
高盛團隊列出了支持其新預測的三個主要原因：歐洲工業部門的數據「令人驚訝地具有彈性」、天然氣價格大幅下跌以及中國經濟在數月嚴厲封鎖後重新開放。
因此，該投資銀行目前預測2023 年第一季和第二季的經濟擴張率為0.1%，分別高於先前預測的-0.4% 和-0.1%，預計2023 年第一季和第二季的經濟擴張率為0.6%。
高盛在給投資者的報告中表示，「因此，我們預計冬季會出現一段成長疲軟時期，而不是經濟衰退，儘管明年出現技術性衰退的可能性仍高達 40%」。
然而，該報告強調，使用歐元作為貨幣的 20 個國家的經濟成長將存在很大差異，其中德國和義大利這兩個嚴重依賴俄羅斯化石燃料的國家仍處於「衰退的邊緣」。
“根深蒂固的逆風”
經濟學家和分析師慶祝的天然氣價格下跌引發了另一個至關重要的問題：歐元區的通膨終於見頂了嗎？
歐盟統計局公佈的最新數據似乎顯示事實確實如此：歐元區通膨率已從 10 月史無前例的高點 10.6% 降至 12 月的 9.2%。
回歸個位數讓許多人感到驚訝，並進一步助長了樂觀情緒，即使核心通膨（不包括能源和食品價格的波動）仍然頑固地升高。
更多令人鼓舞的跡像不斷湧現：本月發布的閃存數據歐盟委員會顯示，整個歐元區的消費者信心已開始從夏末的-28.7%的歷史低點回升，當時TTF的天然氣價格打破了歷史記錄，並使政策制定者陷入恐慌。
消費者信心現在站著為-20.9%，這個數字仍然很糟糕，但卻是自 2 月以來的最佳水準。
標準普爾全球市場情報公司分析與洞察副總裁肯·瓦特雷特（Ken Wattret）在給歐洲新聞台的電子郵件中表示：「近幾個月消費者信心的反彈表明零售額的下滑已經趨於平穩。
Wattret 指出，隨著能源進口成本變得越來越昂貴，歐元區的貿易平衡將在 2021 年從順差轉為赤字，繼續縮小對歐盟有利，11 月赤字達到 117 億歐元，為 2 月以來的最低數字。
失業率是另一個必須關注的指標，保持穩定並且低於 7% 的門檻，表明公司被迫解僱數千名員工以維持收支平衡的可怕場景尚未發生 — — 或者至少還沒有發生。
瓦特雷特表示：“雖然目前有很多猜測，但我們認為，歐元區實際GDP是小幅下降還是小幅增長只是一個餘興節目。”
“關鍵問題是，自 2022 年秋季以來，嚴重衰退的風險以及對失業、金融部門、資產價格等潛在連鎖反應已顯著消退。”
牛津經濟研究院首席德國經濟學家奧利弗·拉考承認，最近幾週“好消息明顯多於壞消息”，但在被問及歐元區是否已走出困境時採取了更為謹慎的態度，引發了人們對歐元區長期發展的擔憂。
拉考對歐洲新聞台表示：“與烏克蘭戰前相比，能源價格仍將遠高於世界其他地區，許多公司將在去年的高水平上對沖至少部分今年的能源需求。”
“因此，能源密集型企業仍需要判斷在歐洲的持續存在是否可行。”
拉考認為，歐元區的經濟困境需要從全球經濟放緩和需求低迷的更廣泛的角度來看待，而這對能源價格的下跌「起不到提振作用」。
此外，他補充說，歐洲央行大幅升息的衝擊波尚未被公民和企業充分感受到。
歐洲央行已開始採取「不惜一切代價」抑制通膨的使命，預計將在 2 月和 3 月升息 50 個基點。
拉考表示：“雖然我們已經緩解了預計將出現的經濟衰退，並認為風險平衡已變得更加平衡，但我們尚不相信歐元區將避免（技術性）衰退。”
“一些不利因素看起來過於根深蒂固，無法迅速扭轉。”
