英偉達2025財年第三季財報再次顯示對人工智慧（AI）晶片的強勁需求。然而，產能限制和利潤率下降的預期未能打動投資者，導致該公司股價在盤後交易中下跌超過2%。
投資者對英偉達的獲利表現設定了很高的標準，鑑於其一貫超出預測的記錄過去一年。
eToro 市場分析師 Josh Gilbert 評論道：“考慮到我們對 Nvidia 的期望，這並不是一個井噴的季度，但它不會以任何方式改變長期情況。”
他補充說：“結果出現的任何疲軟都將被視為投資者擁有業內最好的科技股之一的機會。”
儘管如此，這家人工智慧領導者的季度業績仍創下歷史新高。
執行長黃仁勳 (Jensen Huang) 評論道：“人工智慧時代正在如火如荼地進行，推動全球向 NVIDIA 計算的轉變。”
根據財務長的聲明，該公司的 Blackwell 生產出貨將於 12 月季度開始。 「隨著基礎模型製造商擴大預訓練、訓練後和推理的規模，對 Hopper 的需求和對 Blackwell 的預期（全面投入生產）令人難以置信，」黃補充道。
銷售數字創紀錄但成長放緩
Nvidia 報告每股收益為 0.78 美元（0.74 歐元），營收為 350.8 億美元（332.6 億歐元），年比分別成長 111% 和 94%。雖然這些數字超出了分析師的預期，但與上一季的 122% 和 168% 相比，成長速度有所放緩，部分原因是基數較高。
該公司資料中心營收再創紀錄，銷售額達到 308 億美元（292 億歐元），比去年同期成長 112%，超過了預期的 295.3 億美元。不過，這一成長速度低於第二季 154% 的增幅。
毛利率為 75%，略低於上一季的 75.7% 和第一季的 78.4%，凸顯了英偉達重大人工智慧投資對獲利能力的影響。儘管如此，英偉達的毛利率仍遠高於同行，其中微軟為 30%，AMD 為 50%。
Nvidia 給出的第四季營收指引為 375 億美元（355 億歐元），上下浮動 2%，毛利率為 73%-73.5%，上下浮動 50 個基點。然而，這項指導未能給投資者留下深刻印象，他們中的許多人原本預計這一數字會更高，人工智慧巨頭的最高指導價為 410 億美元（390 億歐元）。
容量限制
英偉達人工智慧晶片的需求持續超過供應，促使該公司加大對資料中心基礎設施的投資。這些產能限制可能會進一步限製成長，並對未來幾季的毛利率造成額外壓力。
財務長Colette Kress指出：“Hopper和Blackwell系統都存在一定的供應限制，預計Blackwell的需求將在2026財年幾個季度超過供應。”
Pepperstone Australia市場策略師Dilin Wu表示：“市場預期與英偉達前景之間的差距，尤其是晶片供應時間和產能方面的差距，似乎讓投資者感到失望。”
另一個擔憂是 Nvidia 對超大規模客戶的依賴，例如亞馬遜、微軟和 Alphabet，這些客戶合計佔其收入的 50%。
執行長黃仁勳強調人工智慧產業「龐大且多樣化」。
他先前曾指出，英偉達的策略是在消費網路、汽車和醫療保健等一系列產業實現產品供應多元化，而不是只專注於雲端業務。
