烏蘇拉·馮德萊恩 (Ursula von der Leyen) 在競選歐盟委員會第二任期時承諾要建立歐盟金融市場，但經過十年的努力，人們對於如何做到這一點仍然沒有共識。
六月接近投票箱的選民可能更關心移民、通貨膨脹和戰爭，而不是如何提振股票和債券市場。
但有些人認為，更強大的資本市場是增強歐洲競爭力和自主權、幫助為綠色轉型提供資金的關鍵。
「每個人都明白，這是我們在歐盟面臨的主要障礙之一：獲得資本，」馮德萊恩在上週（5 月 20 日）的選舉辯論中表示。
歐盟在這方面的記錄確實很弱。截至 2023 年底，美國股市佔全球市值的 45%；根據美國證券業組織 SIFMA 的數據，歐盟僅 11%。馮德萊恩指出，歐盟實際上將約 3,000 億歐元外包給了美國的投資基金。
改變這一現狀 — — 並為投資者和資金短缺的公司創造更多選擇 — — 似乎是馮德萊恩擔任歐盟委員會主席的主要競爭對手的共同目標。
但歐盟委員會2014年首次提出的資本市場聯盟尚未實現。
政治意願
隨著歐盟最大金融市場倫敦的喪失，該計畫變得更加困難，馮德萊恩的反對者指責她缺乏政治意願。
她的競爭對手、來自中間派復興歐洲組織的桑德羅·戈齊(Sandro Gozi)在上週的勃魯蓋爾/英國《金融時報》辯論中表示，「你已經執政五年了，我們還沒有看到真正的推動力。
支持者指出了布魯塞爾的一些成功經驗，例如上市公司編制招股說明書的統一規則，以及潛在投資目標資訊的新入口網站。
但也有很多失敗的例子。廣受讚譽的泛歐洲退休金儲蓄產品計劃陷入了繁文縟節，而且只有一家規模很小的提供者。
金融基礎設施公司 Euroclear 的執行長 Valérie Urbain 表示，選擇只會變得更加艱難。
烏爾班表示，「沒有比這更容易實現的目標」來提振資本市場了。 “你確實需要做一些繁重的工作，這需要強大的政治意願。”
對於泛歐交易所（在巴黎、米蘭、布魯塞爾、阿姆斯特丹和都柏林經營證券交易所）的高層來說，歐盟金融市場需要像美國證券交易委員會那樣的中央監管。
泛歐交易所執行長 Stéphane Boujnah 向歐洲新聞台表示：「歐洲證券交易委員會，這將會發生…我們將有一個單一的監管機構。」他同時呼籲放寬銀行對股權持有的審慎限制以及金融機構之間的合併控制。
布伊納說，在新冠疫情和戰爭主導的時代，資本市場項目成為了“政治孤兒”，但他認為，美國《通膨削減法案》提供了大量綠色技術補貼，可以說服決策者提高競爭力。
讓歐洲股市再次偉大
他表示：“我們需要找到一種解決方案，讓全球最大的儲蓄池（即歐洲儲蓄池）部分致力於或推動歐洲股票融資。” “我將這一舉措稱為 MEEGA，讓歐洲股市再次偉大。”
要實現這個目標，光靠川普式的口號是不夠的。
歐盟成員國先前曾拒絕設立可能篡奪本國監管機構的集中監管機構。
ESMA希望他們重新考慮，至少在對主要泛歐洲金融基礎設施的監管方面。
「我希望聯合立法者也願意根據普遍意願再次考慮這個問題，並推動歐洲資本市場向前發展，」ESMA 主席維雷娜·羅斯 (Verena Ross) 上週表示。
這家總部位於巴黎的機構也指出，歐盟金融基礎設施需要整合，並指出歐盟擁有 27 個證券託管機構，而規模較小的美國市場只有一個。
但烏爾班認為，這可能是本末倒置。
「有最好的監管，但沒有資本市場，沒有證券，我們不會走那麼遠，」她說，並補充道：「先做好發行人和投資者的工作，然後剩下的就水到渠成了。 」
Urbain 表示：「我認為從金融市場基礎設施的角度來看不一定是正確的。」他補充說，Euroclear 已經在法規允許的範圍內整合了其業務。
保護主義？
另一個爭議領域是新計畫應在多大程度上涉及來自紐約或倫敦的外國參與者，或捍衛本土替代方案是否相當於保護主義。
對布傑納來說，歐洲過於天真地歡迎 — — 為外來者提供了進入的機會，而美國卻沒有給予回應。
「歐洲長期以來一直是一個被食肉動物包圍的食草動物大陸；我們付出了沉重的代價，」布傑納說。
他說：「沒有人建議關閉歐洲，因為歐洲之所以繁榮，正是因為它對競爭開放。」他補充說：「你可以稱之為歐洲主權，你可以稱之為歐洲戰略自主；我們不能成為地球上唯一開放的酒吧。
但烏爾班似乎不同意——指出金融市場依賴開放和穩定。
她說：「歐洲市場要想取得成功，還需要允許國際投資者進入。」她補充說，她不希望歐洲「陷入閉環」。
她也對最近迫使歐洲清算銀行交出俄羅斯央行製裁資產的舉動感到不安，因為歐盟部長們試圖讓莫斯科支付烏克蘭的防禦費用。
「鑑於歐洲清算銀行的系統性作用，任何會徹底破壞歐洲清算銀行穩定的事情對這些金融市場來說都不是好事，」她說。 “如果你的市場開始存在法律不確定性，你將開始失去更多全球投資者的興趣。”
